长安策略鹏华稳健增利债券型证券投资基金2025年第2季度报告

鹏华稳健增利债券型证券投资基金基金管理人：鹏华基金管理有限公司基金托管人：平安银行股份有限公司报告送出日期：2025 年 7 月 18 日鹏华稳健增利债券 2025 年第 2 季度报告 §1 重要提示基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。基金托管人平安银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 07 月 17 日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。本报告中财务资料未经审计。本报告期自 2025 年 04 月 01 日起至 2025 年 06 月 30 日止。 §2 基金产品概况基金简称鹏华稳健增利债券基金主代码 016889 基金运作方式契约型开放式基金合同生效日 2023 年 1 月 16 日报告期末基金份额总额 36,841,658.19 份投资目标本基金在严格控制风险的基础上，通过积极主动的投资管理，合理配置债券等固定收益类资产和权益类资产，追求基金资产的长期稳健增值。投资策略 1、资产配置策略本基金将通过跟踪考量通常的宏观经济变量（包括 GDP 增长率、CPI 走势、M2 的绝对水平和增长率、利率水平与走势等）以及各项国家政策（包括财政、货币、税收、汇率政策等）来判断经济周期目前的位置以及未来将发展的方向，在此基础上对各大类资产的风险和预期收益率进行分析评估，制定股票、债券、现金等大类资产之间的配置比例、调整原则和调整范围。本基金债券投资将采取久期策略、收益率曲线策略、骑乘策略、息差策略、个券选择策略、信用资产投资策略（含资产支持证券）、可转债投资策略及可交换债券投资策略等积极投资策略，自上而下地管理组合的久期，灵活地调整组合的券种搭配，同时精选个券，第 2 页共 16 页鹏华稳健增利债券 2025 年第 2 季度报告以增强组合的持有期收益。（1）久期策略久期管理是债券投资的重要考量因素，本基金将采用以“目标久期”为中心、自上而下的组合久期管理策略。（2）收益率曲线策略收益率曲线的形状变化是判断市场整体走向的一个重要依据，本基金将据此调整组合长、中、短期债券的搭配，并进行动态调整。（3）骑乘策略本基金将采用基于收益率曲线分析对债券组合进行适时调整的骑乘策略，以达到增强组合的持有期收益的目的。（4）息差策略本基金将采用息差策略，以达到更好地利用杠杆放大债券投资的收益的目的。（5）个券选择策略本基金将根据单个债券到期收益率相对于市场收益率曲线的偏离程度，结合信用等级、流动性、选择权条款、税赋特点等因素，确定其投资价值，选择定价合理或价值被低估的债券进行投资。（6）信用资产投资策略（含资产支持证券）本基金通过主动承担适度的信用风险来获取信用溢价，根据内、外部信用评级结果，结合对类似资产信用利差的分析以及对未来信用利差走势的判断，选择信用利差被高估、未来信用利差可能下降的信用资产进行投资。其中，本基金投资信用资产的评级范围为 AA+至 AAA，投资于各个信用等级信用资产占信用资产的大致比例如下：信用等级占比 AAA 50%-100% AA+ 0%-50% 本基金持有信用资产期间，如果其评级下降、不再符合上述约定，应在评级报告发布之日起 3 个月内调整至符合约定。（7）可转债投资策略及可交换债券投资策略传统可转债即可转换公司债券，兼具债权和股权双重属性。债权属性是指投资者可以选择持有可转债到期，得到本金与利息收益；股权属性即股票期权属性，是指投资者可以在转股期间以约定的转股价格把可转债转换成股票。因此，可转债的价格由债权价格和期权价格两部分组成。 a.个券选择策略。一方面，本基金将对所有可转债对应的标的股票进行深入研究，采用定性分析（行业地第 3 页共 16 页鹏华稳健增利债券 2025 年第 2 季度报告位、竞争优势、治理结构、市场开拓、创新能力等）与定量分析（P/B、P/E、PEG、DCF、DDM、NAV 等）相结合的方式挑选成长性好且估值合理的正股；另一方面，本基金将深入研究分析可转债自身的信用评估。综上所述，本基金将结合可转债自身的信用评估和其正股的价值分析，作为选取个券的重要依据。 b.条款价值发现策略。可转债一般均设有一些特殊条款，包括修正转股价条款、回售条款、赎回条款等，这些条款在特定环境下对可转债价值有着较大的影响。本基金将通过有效分析相关信息力争把握各项条款给可转债带来的可能的投资机会。 c.套利策略。可转债可以按照约定的价格转换为股票，因此在日常交易运作过程中会出现可转债与标的股票之间的套利机会。当处于转股期内的可转债市价低于转股价值，即可转债的转换溢价率为负时，买入可转债的同时卖出标的股票可以获得套利价差；反之，买入标的股票的同时卖出可转债也可以获取反向套利价差。在日常交易运作中，本基金将密切关注可转债与标的股票之间价格之间的对比关系，择机实施套利策略，以增强本基金的收益。本基金在对这类债券基本情况进行研究的同时，将重点分析附权部分对债券估值的影响。对于分离交易可转债的债券部分将按照债券投资策略进行管理，权证部分将在可交易之日起不超过 3 个月的时间内卖出。可交换债券具有股性和债性，其中债性，即选择持有可交换债券至到期以获取票面价值和票面利息；而对于股性的分析则需关注目标公司的股票价值。本基金将通过对目标公司股票的投资价值分析和可交换债券的纯债部分价值分析综合开展投资决策。本基金通过自上而下及自下而上相结合的方法挖掘优质的公司，构建股票投资组合。本基金将重点关注行业增长前景、行业利润前景和行业成功要素等因素进行自上而下的行业遴选，同时结合对上市公司的竞争力分析、管理层分析等定性分析和对上市公司的关键估值方法（包括 PE、PEG、PB、PS、EV/EBITDA 等）等定量分析进行自下而上的个股精选。本基金所投资港股通标的股票除适用上述个股投资策略外，还需关注：司；第 4 页共 16 页鹏华稳健增利债券 2025 年第 2 季度报告率等方面具有吸引力的投资标的。本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的深入研究判断，进行存托凭证的投资。本基金在进行国债期货投资时，将根据风险管理原则，以套期保值为主要目的，采用流动性好、交易活跃的期货合约，通过对债券市场和期货市场运行趋势的研究，结合国债期货的定价模型寻求其合理的估值水平，与现货资产进行匹配，通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。基金管理人将充分考虑国债期货的收益性、流动性及风险性特征，运用国债期货对冲系统性风险、对冲特殊情况下的流动性风险，如大额申购赎回等；利用金融衍生品的杠杆作用，以达到降低投资组合的整体风险的目的。未来，随着证券市场投资工具的发展和丰富，本基金可在履行适当程序后相应调整和更新相关投资策略，并在招募说明书中更新并公告。业绩比较基准中债综合指数收益率×90%+沪深 300 指数收益率× 风险收益特征本基金属于债券型基金，其预期的风险和收益高于货币市场基金，低于股票型基金、混合型基金。本基金将投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金管理人鹏华基金管理有限公司基金托管人平安银行股份有限公司鹏华稳健增利债券鹏华稳健增利债券鹏华稳健增利债券下属分级基金的基金简称 A C E 下属分级基金的交易代码 016889 016890 022221 报告期末下属分级基金的份额总额 55,981.42 份 36,723,666.59 份 62,010.18 份下属分级基金的风险收益特征风险收益特征同上风险收益特征同上风险收益特征同上注：无。 §3 主要财务指标和基金净值表现单位：人民币元主要财务指标报告期（2025 年 4 月 1 日-2025 年 6 月 30 日）鹏华稳健增利债券 A 鹏华稳健增利债券 C 鹏华稳健增利债券 E 第 5 页共 16 页鹏华稳健增利债券 2025 年第 2 季度报告注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益等未实现收益。回费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。鹏华稳健增利债券 A 业绩比较基净值增长率业绩比较基阶段净值增长率① 准收益率标 ①－③ ②－④ 标准差② 准收益率③ 准差④ 过去三个月 0.84% 0.07% 1.73% 0.10% -0.89% -0.03% 过去六个月 1.18% 0.05% 1.45% 0.11% -0.27% -0.06% 过去一年 2.76% 0.08% 6.29% 0.13% -3.53% -0.05% 自基金合同生效起至今鹏华稳健增利债券 C 业绩比较基净值增长率业绩比较基阶段净值增长率① 准收益率标 ①－③ ②－④ 标准差② 准收益率③ 准差④ 过去三个月 0.81% 0.07% 1.73% 0.10% -0.92% -0.03% 过去六个月 1.13% 0.05% 1.45% 0.11% -0.32% -0.06% 过去一年 2.64% 0.08% 6.29% 0.13% -3.65% -0.05% 自基金合同生效起至今鹏华稳健增利债券 E 第 6 页共 16 页鹏华稳健增利债券 2025 年第 2 季度报告业绩比较基净值增长率业绩比较基阶段净值增长率① 准收益率标 ①－③ ②－④ 标准差② 准收益率③ 准差④ 过去三个月 0.82% 0.07% 1.73% 0.10% -0.91% -0.03% 过去六个月 1.13% 0.05% 1.45% 0.11% -0.32% -0.06% 自基金合同生效起至今注：业绩比较基准=中债综合指数收益率×90%+沪深 300 指数收益率×7.5%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×2.5%。率变动的比较第 7 页共 16 页鹏华稳健增利债券 2025 年第 2 季度报告注：1、本基金基金合同于 2023 年 01 月 16 日生效。2、截至建仓期结束，本基金的各项投资比例已达到基金合同中规定的各项比例。注：无。 §4 管理人报告任本基金的基金经理期限证券从业姓名职务说明任职日期离任日期年限第 8 页共 16 页鹏华稳健增利债券 2025 年第 2 季度报告杨雅洁女士,国籍中国,经济学硕士,16 年证券从业经验。曾任大成基金管理有限公司固定收益部研究员/基金经理，招商银行股份有限公司私人银行部投资经理。2018 年 01 月加盟鹏华基金管理有限公司，历任固定收益部投资经理、债券投资二部副总经理/投资经理，混合资产投资部副总经理/基金经理，现担任稳定收益投资部副总经理/基金经理。2021 年 10 月至今担任鹏华招华一年持有期混合型证券投资基金基金经理, 2021 年 10 月至今担任鹏华双债增利债券型证券投资基金基金经理, 2022 年 03 月至今担任鹏华安裕 5 个月持有期混合型证券投资基金基金经理, 2022 年 04 月至 2024 年 09 月担任鹏华浙华一年持有期混合型证券投资基金基金经理, 2022 年 06 月至 2025 年 02 月担任鹏华鑫华一年持有期混合型证券投资基金基金经理, 2022 年 07 月至 2025 年 03 月担任鹏华稳享一年持有期混合型证券投资基金基金经理, 杨雅洁基金经理 2023-01-16 - 16 年兴鹏一年持有期混合型证券投资基金基金经理, 2022 年 10 月至 2025 年 03 月担任鹏华创兴增利债券型证券投资基金基金经理, 2023 年 01 月至今担任鹏华稳健增利债券型证券投资基金基金经理, 证券投资基金基金经理, 2023 年 12 月至今担任鹏华安康一年持有期混合型证券投资基金基金经理, 2023 年 12 月至今担任鹏华弘泰灵活配置混合型证券投资基金基金经理, 2023 年 12 月至今担任鹏华民丰盈和 6 个月持有期混合型证券投资基金基金经理, 2023 年 12 月至今担任鹏华招润一年持有期混合型证券投资基金基金经理, 2024 年 01 月至混合型证券投资基金基金经理, 2024 年证券投资基金基金经理, 2024 年 01 月至今担任鹏华上华一年持有期混合型证券投资基金基金经理, 2024 年 03 月至今担任鹏华悦享一年持有期混合型证券投资基金基金经理,杨雅洁女士具备基金第 9 页共 16 页鹏华稳健增利债券 2025 年第 2 季度报告从业资格。注：1. 任职日期和离任日期均指公司作出决定后正式对外公告之日；担任新成立基金基金经理的，任职日期为基金合同生效日。2. 证券从业的含义遵从行业协会关于从业人员资格管理办法的相关规定。注：本基金基金经理未兼任私募资产管理计划投资经理。报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等法律法规、中国证监会的有关规定以及基金合同的约定，本着诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合规，不存在违反基金合同和损害基金份额持有人利益的行为。报告期内，本基金管理人严格执行公平交易制度，确保不同投资组合在研究、交易、分配等各环节得到公平对待。公司对不同投资组合在不同时间窗口下（日内、3 日内、5 日内）的同向交易价差进行专项分析，未发现不公平对待各组合或组合间相互利益输送的情况。报告期内，本基金未发生违法违规且对基金财产造成损失的异常交易行为。本报告期内未发生基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况。 GDP 增速预计在 5%以上。但物价表现相对低迷，PPI 持续为负，CPI 也在 0 值附近，呈现结构性产能过剩和有效需求不足的矛盾。地产销售在一季度出现小阳春，二季度有所回落，量价还未进入正循环。政策方面，政府债靠前发行是稳定经济的重要抓手，5 月货币政策“双降”落地，同时银行存款挂牌利率及自律上限也大幅调降，着力稳定银行息差。4 月初美国对多国征收对等关税一度成为市场的黑天鹅，但极限施压收效甚微，包括我国在内的多个国家展开反制，各国与美国的关税谈判一度陷入僵局。随着 5 月中美《日内瓦声明》达成，中美关税降级，谈判重启。第 10 页共 16 页鹏华稳健增利债券 2025 年第 2 季度报告市场表现方面，4 月对等关税政策引发全球市场巨震，权益市场大幅下跌，国内长债收益率快速下行近 20BP，10Y 国债触及 1.61%。随后市场开始逐步交易关税降级及货币政策宽松，随着政治局会议召开及一揽子货币政策落地，债市行情转向利差挖掘，信用债、地方债等品种表现相对较好。权益市场各宽基指数二季度均为正收益，但分化明显，小盘成长风格显著跑赢大盘价值。截至本报告期末，本报告期 A 类份额净值增长率为 0.84%，同期业绩比较基准增长率为 1.73%； C 类份额净值增长率为 0.81%，同期业绩比较基准增长率为 1.73%；E 类份额净值增长率为 0.82%，同期业绩比较基准增长率为 1.73%。本报告期内，本基金存在连续六十个工作日出现基金资产净值低于五千万元的情形，本基金管理人及相关机构正在就可行的解决方案进行探讨论证。 §5 投资组合报告占基金总资产的比例序号项目金额（元）（%）其中：股票 - - 其中：债券 32,761,318.96 85.57 资产支持证券 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产注：无。第 11 页共 16 页鹏华稳健增利债券 2025 年第 2 季度报告注：无。注：无。序号债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（%）其中：政策性金融债 - - 序号债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）续债续债 01 明细注：无。注：无。注：无。第 12 页共 16 页鹏华稳健增利债券 2025 年第 2 季度报告本基金在进行国债期货投资时，将根据风险管理原则，以套期保值为主要目的，采用流动性好、交易活跃的期货合约，通过对债券市场和期货市场运行趋势的研究，结合国债期货的定价模型寻求其合理的估值水平，与现货资产进行匹配，通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。基金管理人将充分考虑国债期货的收益性、流动性及风险性特征，运用国债期货对冲系统性风险、对冲特殊情况下的流动性风险，如大额申购赎回等；利用金融衍生品的杠杆作用，以达到降低投资组合的整体风险的目的。注：无。无。在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形中国民生银行股份有限公司在报告编制日前一年内受到中国人民银行的处罚。中国农业银行股份有限公司在报告编制日前一年内受到中国人民银行的处罚。以上证券的投资已执行内部严格的投资决策流程，符合法律法规和公司制度的规定。本基金投资的前十名证券没有超出基金合同规定的证券备选库。序号名称金额（元）第 13 页共 16 页鹏华稳健增利债券 2025 年第 2 季度报告注：无。注：无。由于四舍五入的原因，投资组合报告中数字分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动单位：份鹏华稳健增利鹏华稳健增利债券鹏华稳健增利项目债券 A C 债券 E 报告期期初基金份额总额 89,781.18 18,802,741.57 67,699.42 报告期期间基金总申购份额 7,064.93 33,279,910.97 98,654.33 减:报告期期间基金总赎回份额 40,864.69 15,358,985.95 104,343.57 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - - - 少以“-”填列）报告期期末基金份额总额 55,981.42 36,723,666.59 62,010.18 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况注：无。注：无。 §8 影响投资者决策的其他重要信息投报告期内持有基金份额变化情况报告期末持有基金情况资持有基金份额比例者期初申购赎回份额占比序号达到或者超过 20% 持有份额类份额份额份额（%）的时间区间别机构第 14 页共 16 页鹏华稳健增利债券 2025 年第 2 季度报告个人产品特有风险基金份额持有人持有的基金份额所占比例过于集中时，可能会因某单一基金份额持有人大额赎回而引起基金净值剧烈波动，甚至可能引发基金流动性风险，基金管理人可能无法及时变现基金资产以应对基金份额持有人的赎回申请，基金份额持有人可能无法及时赎回持有的全部基金份额。注：1、申购份额包含基金申购份额、基金转换入份额、强制调增份额、场内买入份额和红利再投份额；本报告期内，本基金在迷你期间如涉及信息披露费、审计费等固定费用的，上述费用由基金管理人承担，不再从基金资产中列支。（一）《鹏华稳健增利债券型证券投资基金基金合同》; （二）《鹏华稳健增利债券型证券投资基金托管协议》; （三）《鹏华稳健增利债券型证券投资基金 2025 年第 2 季度报告》（原文）。深圳市福田区福华三路 168 号深圳国际商会中心第 43 层鹏华基金管理有限公司。投资者可在基金管理人营业时间内免费查阅，也可按工本费购买复印件，或通过本基金管理人网站（http://www.phfund.com.cn）查阅。投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人鹏华基金管理有限公司，本公司已开通客户服务系统，咨询电话：4006788999。第 15 页共 16 页鹏华稳健增利债券 2025 年第 2 季度报告鹏华基金管理有限公司第 16 页共 16 页

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